Nicolle Yapur y Vinicius Andrade
La caída de los precios del petróleo, el aumento del déficit presupuestario y un líder de izquierda que presiona para que se bajen las tasas de interés: a primera vista, es el escenario perfecto para que los operadores de divisas apuesten en contra de Colombia.
Sin embargo, el peso colombiano se ha apreciado casi un 3% frente al dólar este mes, liderando el grupo de las divisas latinoamericanas y ampliando su avance en lo que va de año.
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El peso colombiano se aprecia y motoriza el «carry trade»
Una de las razones de estas ganancias es el carry trade, que ofrece una cuantiosa rentabilidad a quienes están dispuestos a pasar por alto los deficientes fundamentos del país. Un inversor que haya tomado prestados dólares para mantener pesos ha ganado alrededor de un 9% en lo que va de año, debido en parte a las tasas de interés relativamente altas de Colombia, que también encarecen la moneda a corto plazo.
“La volatilidad está disminuyendo y la percepción del riesgo está mejorando. Esto, junto con la debilidad del dólar, favorece el carry trade, y el peso ofrece un carry atractivo por ahora”, afirma Pedro Quintanilla-Dieck, estratega de UBS Global Wealth Management.
El banco central de Colombia se ha resistido a las peticiones del presidente Gustavo Petro de acelerar el ritmo de los recortes de tasas, dejando los costos de financiación en el 9,25%, uno de los más altos de la región.
Mientras tanto, la disminución de las preocupaciones en torno a la guerra comercial mundial ha supuesto un impulso para el peso en las últimas semanas, al igual que para otras divisas de mercados emergentes.
Por qué se aprecia el peso colombiano
Estos factores han fortalecido las perspectivas alcistas de los inversores, al tiempo que han presionado a quienes habían apostado en contra de la moneda. Los datos de posicionamiento recopilados por State Street Global Markets muestran que la moneda sigue siendo una de las más infraponderadas de los mercados emergentes.
“La operación larga en USD/COP estaba muy saturada y se convirtió en una operación un poco ‘dolorosa’”, afirmó Álvaro Vivanco, director de estrategia de TJM FX.
Christine Reed, gestora de carteras de Ninety One, ha vuelto a aumentar sus posiciones en pesos tras reducir su exposición cuando el presidente Donald Trump dio a conocer su lista completa de aranceles a principios de abril.
Apostar contra el peso “era la operación obvia cuando el petróleo empezó a caer”, afirmó. “Ahora estamos viendo cierta estabilización en los precios de las materias primas y no hay indicios adicionales de un impacto negativo más inmediato sobre el crecimiento económico”.
La semana pasada, Barclays abrió una posición larga en pesos como parte de una cesta de carry que incluye el real brasileño, la rupia india y el peso mexicano.
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Otros, como BBVA y Deutsche Bank, mantienen su postura bajista dada la exposición de Colombia a los bajos precios del petróleo, las preocupaciones fiscales y la posibilidad de un giro moderado del banco central que podría perjudicar a la moneda en el futuro.
Las finanzas del país siguen deteriorándose y los inversores están presionando al ministro de Hacienda para que presente un plan de gasto creíble en junio. Para empeorar las cosas, la caída de los precios del petróleo ha lastrado las perspectivas de ingresos del gobierno.
“No me gusta Colombia por sus problemas fiscales”, afirmó Ning Sun, estratega senior de mercados emergentes de State Street Global Markets en Boston. “Pero el repunte del riesgo puede impulsar al peso a recuperar algo de terreno frente a otras divisas con mayor rendimiento”.